制造业的利润率很低，金融业利润率很高，真是这样吗？

最近华为财务数据公布，收入是6000多亿，利润是400多亿，利润率不过6%上下，很多人为之报不平，如此优秀的企业利润率却这么低，难怪说国内制造业生存不易。

事实果真如此吗？因为华为没有公开上市，资料不够公开，我随手找了同在A股上市的两家公司做了比较，一家是制造业的中天科技，2017年营业收入271亿，净利润17.88亿，利润率6.5%，与华为相似；一家是金融业的杭州银行，2017年收入是141亿，利润是45亿，占收入的32%，是华为等制造业的5倍。

这么说起来可以坐实了制造业利润率很低，金融业是暴利行业的说法，真的是这样吗？

在我看来，这是被两个不同行业的收入确认原则迷惑了。

制造业经营的实际是一种加工业务，即把供应商提供的原材料采购进来，经过一系列的加工改造形成一个新产品再对外销售的行为。产品加工的过程中除了原材料还要投入人工、燃料等成本，在重工业企业机器设备和厂房也是一项重要开支（会计上以折旧的形式计入成本），华为等高科技企业还有一项重要开支是研发成本，是附加值最高的一项支出。

所以制造业的成本构成复杂（其中最大的一项是原材料成本），每增加一个成本项目，必然要同步增加收入，但每个成本项目产生的利润是不同的，原材料占比最高，产生利润却最低。同样是制造业，简单做料加工的企业利润都是最低的；重工业企业利润相对高一点，比如钢铁企业，因为投入的资产总额较大，要保证投资回报就要保证一定利润率；制造业里利润最高的是有技术有品牌的公司，这类公司有自己的专利技术，附加值当然高，国外的苹果、国内的华为都是这样的公司。

所以制造业利润率低是因为成本项目多，低利润率的成本项目与高利润率的成本项目混在一起算收入成本，把利润率拉低了。

而其他行业相对要简单的多，比如金融行业的成本就没那么麻烦，银行做的是钱生钱的生意，赚的利率差。银行把款借给客户，收6-10%年化利率，这是它的收入，100万放出去，但这100万不是银行的收入，一年收的贷款利息6万块钱才是银行的收入，我们储户把钱存在银行，银行要付利息给我们，这笔利息是银行的成本，如果是活期存款只有0.33%，当然，也有存定期或买理财的，平均下来3%左右吧，100万存进去，银行付出的直接成本是3万，贷款收入是6万，毛利率能达到50%，去掉人工费用和办公费用，利润率也可以达到30%以上。

说到这里大家应该明白了，在会计核算里，收入如何确认是一个很重要的事，不同行业的收入确认原则是不同的，因为原则不同，我们不能跨行业比较利润率，要想判断一家企业的利润率是否正常，最好办法就是把同行业、同规模、同业务类型企业放在一起比。

这里有人会说了，同行业的企业好找，长的一模一样的企业可不好找，那是不是就没办法做比较了？

的确是这样，所以在会计眼里最有价值的财务指标不是利润率指标，因为变量太多，可操纵性太强（在老会计眼里，增加利润不容易，增加或压缩收入不要太容易）。我们最看重的是净资产收益率，这个指标可以说是财务指标之母，它进一步分解成多个子指标，利润率指标也是其中之一。

净资产收益率又叫股东权益报酬率，数值越高，说明企业给股东的投资回报越高，这是公众做为投资者最关注的事情。

最后我们回头算一下前面提到的中天科技和杭州银行的净资产收益率，2017年分别是10.78%和11.34%，2016年分别是14.31%和11.83%。可以说是难分高下。

说到不同行业的利润高低，经营风险是不能回避的，既然聊到这里，我也谈谈对风险的看法。

从理论上说，金融业的经营风险明显大于制造业，一笔款放出去就不是银行能控制的，没人能准确预测未来，也许对方不是有意骗贷，但经营风险无处不在，一旦出现就是会连带出金融风险，本来只想赚你6%，最后可能100%血本无归，你说可不可怕！所以银行对企业放款都会要求担保或抵押，尽量分散风险。

但这都是理论上的，在我国金融业的风险其实没有看上去那么大。

金融业的门槛设的很高，大部分民间借贷是不受保护的，能开银行都或多或少有官方背景，有半垄断性质。当然银行之间会有竞争，但这些竞争都在可控范围内，上面都有一个人民银行管着，存款利率有最高限制，民间借款也受限制，地方政府借贷有人兜底，利率差最少也有2%以上，高了10%也有，这么多有利政策，想不赚钱实在太难了，就是赚多赚少的问题（别看银行的从业人员都在叫苦，那是内部考核有压力闹的，不影响银行赚钱，说句不中听的话，与其他行业的人均收入做个比较，银行那点压力不算什么）。

制造业的经营风险没有看起那么大，因为它生产的是实实在在的产品，不是转来转去的钱，实在怕风险，产品又过硬，可以要求现货现款，甚至先款后货，风险更低。很多工厂资金链断裂，是因为它们没有控制好财务风险，把账期放的过长，摊子铺的过大，本是一开厂做实业的，眼红银行赚钱，也想玩资金业务，不专业的人干高风险的事，出事并不奇怪。

但制造业也有自己的问题，评论区有人说的对，制造业尤其是重资产的大厂，就是靠巨额投资形成资本壁垒，让想进来的人没钱进不了，靠投资来形成自己的行业优势，干的人少了，利润自然就高，如果有技术和品牌优势，利润就更高了。

但技术优势不是永远都有的，现在技术更新很快，一旦优势不在，那之前的巨额投资就完了，我知道一家工厂是生产光盘的，2005年投产的时候市场正火，投了一个多亿，以为自己买了个印钞机，结果没两年在线视频就出来了，一个多亿的投资，全部打水漂！

制造业投资期长，回报期更长，又不能像银行那样分散风险，一旦技术更新换代就会出现大问题，这不是靠管理，靠会计算账能避免的，要想回避风险，一靠眼光，二靠命！

最后下结论，我个人意见，在国内，制造业的投资风险比金融业要大一些，主要原因之一是制造业你想投可以投，金融业你想投投不了。(作者/猫大叔  来源/猫大叔的财会窝)